优质食品龙头确定性高，继续推荐中炬高新和伊利股份。我们上周对乳业A+H 股上市公司的液体乳、奶粉、原奶业务进行了分拆，全方位展示了乳业的上半年运营情况，同时对调味品中报也进行了专门分析，建议关注我们的相关研报。茅台放量不改向好逻辑，禁酒令仅是影响短期市场情绪，可坚定持有，继续下跌带来买入机会，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。
中银观点
优质食品龙头确定性高，继续推荐中炬高新和伊利股份。17 年食品需求增速好于16 年，食品加工板块2016、17 年1 季度、17 年2 季度收入分别增9.3%、11.4%、14.7%，环比改善。我们上周对乳业A+H 股上市公司的液体乳、奶粉、原奶业务进行了分拆，全方位展示了乳业的上半年运营情况，同时对调味品中报也进行了专门分析，建议关注我们的相关研报。继续重点推荐中炬高新和伊利股份。(1)中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。17 年上半年营收略超预期，消费升级推动调味品集中度提升，大股东风波渐平，公司产品销售和内部挖潜都可提速，17-19年业绩弹性较高，扣除土地，17 年PE 25 倍，而海天味业已超过30 倍，增速更快的中炬被明显低估。(2)乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。2 季度收入超预期达到20%，产品结构继续升级，三四线城市需求爆发，竞争格局改善，奶粉注册制落地带来渠道补库存。
茅台放量不改向好逻辑，禁酒令仅是影响短期市场情绪，可坚定持有，继续下跌带来买入机会，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。由于发货节奏加快，茅台一批价回落至1,300-1,330 元。综合考虑茅台的价格态度，和经销商对后市的价格预期，我们判断继续大跌的概率低。只要茅台价格能保持在1,300 元，全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。
茅台从高点1,550 元跌1,300 元，但期间五粮液价格总体平稳，保持在790-810 元，显示下跌200 元对其它白酒需求并无实质性影响。
行情回顾
上周沪深300 下跌0.1%，食品饮料行业下跌2.5%。食品饮料板块中，乳品行业涨幅最大，上涨0.8%;白酒行业跌幅最大，下跌4.6%。
行业重大数据变化
进口瓶装葡萄酒数量7 月同比+15.5%，环比-12.8%，进口单价7 月同比+4.1%，环比+2.5%;进口大麦数量7 月同比+100.0%，环比+14.3%，进口单价7 月同比-9.1%，环比-2.6%;原奶上周价格同比+0.6%，环比+0.3%;生猪上周价格同比-20.9%，环比-0.3%，仔猪上周价格同比-30.1%，环比-0.1%;猪粮比8.77:1。
风险提示
茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。
