一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨5.34%,上证综指上涨1.81%,跑赢大盘3.53pct,在申万28个子行业中排名第4。涨幅居前的是白酒(6.28%)、调味发酵品(6.24%)、乳品(4.79%),涨幅居后的是肉制品(0.16%)、葡萄酒(0.93%)、其他酒类(1.72%)。个股方面,涨幅前三位为老白干酒(33.10%)、恒顺醋业(12.57%)、安琪酵母(9.70%);跌幅前三位为贝因美(-4.06%)、天山生物(-2.55%)和三元股份(-2.06%)。
投资建议:上周食品饮料板块延续此前风格,各子行业中,白酒继续领涨,高端酒茅五泸发力,老白干复牌,继续带动板块情绪,秋糖会也有积极信息反馈。大众品龙头乳制品和调味品涨幅居前,我们年初以来持续推荐的伊利,重点推荐的双汇、安琪、中炬均有不错表现。当前时点我们认为,白酒虽涨幅较大,但景气度明确,动态看18年估值依然不贵,仍值得布局,大众品环比改善趋势得到确认,优质龙头增长呈加速趋势,估值仍有吸引力。
秋季糖酒会反馈及感受:1、进一步明确行业景气度向上趋势,秋糖期间厂家商家传递出对行业未来发展信心,消费升级下大众消费对名酒需求承接较好;2、企业在分化,份额向名酒集中,未来竞争更多集中在名酒与名酒间;3、行业整体呈现高端化,名酒呈现全价位化,贵州茅台:批价11月来已上涨至1500元左右,双11茅台线上旺销,提价时点越来越成熟。五粮液:目前批价在800元左右,年底发货量有所增加,渠道库存在1个月左右仍为良性。泸州老窖:国窖1573一批价在740以上实现顺价,10-11月基本完成对全线产品提价,明年将继续发力高档酒并开始发力中档酒。水井坊:四川地区延续高速增长态势,经销商士气高涨,菁萃已准备铺市;洋河:经营稳健向好,预计梦之蓝年初以来保持50%左右增长,春节前将继续稳步提价;汾酒:秋糖期间推出巴拿马系列,定位百元价格带,青花系列全国已在逐步实现顺价,经销商对汾酒明年的增长充满信心。
大众品继续看好有趋势性改善、估值有一定优势的细分行业龙头。乳制品是大众品中景气度最高的板块之一,继续重点推荐伊利股份,维持需求向好+格局优化+结构升级的大逻辑不变,未来国际化多品类并购进一步打开增长空间,高管持股、中层激励、10年期员工持股的长效激励保障公司业绩长期持续较快增长!推荐双汇发展,核心逻辑:1、成本下降长周期带来业绩环比改善;2、千亿市场单寡头,行业地位在经济下行期不断强化;3、管理及营销改善可期;4、需求向好,龙头收入端整体改善;5、板块估值池洼,股息率4-5%。
成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.49元/公斤,同比上升1.2%,环比上升0.3%。
9月份奶粉进口平均价为3203.69美元/吨,同比上升26.7%,环比上升3.69%。上周仔猪价格31.55元/公斤,同比下降19.58%,环比下降1.50%;生猪价格14.47元/公斤,同比下降13.97%,环比下降0.07%;猪肉价格24.57元/公斤,同比下降11.97%,环比下降0.24%。
板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE33.24x,溢价率96%,环比上升5.6%;白酒动态PE33.58x,溢价率98%,环比上升6.9%。
