“出厂价也是有变化空间的，茅台酒的C端售价远高于出厂价，如果能绕过经销商，利润率的确有提升的空间，但这些不确定性因素也是存在的，”一位接近贵州茅台的分析人士称，“但现在的问题是茅台受到的关注太大，对茅台的评价也有放大器效应，所以目前观望态度比较重。”
21世纪经济报道记者发现，在贵州茅台阴跌的7天内，的确鲜有卖方机构发表观点。仅有招商证券一家曾在11月18日发布报告表示看多至725元/股。
“经销商和专卖店持续增加，终端零售不断完善，今年三季度大幅放量但批价随后很快回升，亦可看出较大的市场容量，”招商证券表示，“来年量价齐升，业绩继续高增，继续强烈推荐。”
资金的“内出外进”
但对于部分此前持有茅台的买方机构，短期获利回吐或许成为此时的选择。
“茅台也要跟着整体市场状况走，目前年底来看白马股整体仍然有着获利回吐的风险。”北京一家私募机构负责人表示。
“年底基金经理要比拼业绩，在一些获利颇丰的股票上，基金经理可能会选择获利回吐，既能够规避短期风险，同时换仓到波动率更低的股票中去，这样能确保今年的超额(收益)更加稳健，”上海一家大型公募基金运营负责人坦言，“一些年内涨幅加大的股票年底容易出现这种现象。”
今年的贵州茅台显然符合这一特征。截至11月28日，贵州茅台年内涨幅接近100%。
另一个印证则是成交规模的爆发，在贵州茅台连续7日的调整过程中，其成交规模也呈现出放量趋势。交易所数据显示，贵州茅台11月20日至11月24日一周的成交额达327.93亿元，为有史以来成交额最高的一周。
但11月28日，连续阴跌7天的贵州茅台价格迎来大幅反弹，当天其日涨幅达4.34%，成交额达44.92亿元，一举攻回三天阴线。
在其上涨的背后，来自沪股通的北上资金或许成为其潜在的助推力。
数据显示，除11月27日，贵州茅台在11月内共有12个交易日成为沪股通成交最为活跃的股票。但其在11月22日之前，贵州茅台一度呈现出净卖出趋势，其中净卖出最大的一天发生在茅台股价“掉头”的11月17日，当天净卖出额达11.29亿元。
而自11月23日、24日、27日的三个交易日，沪股通净买入贵州茅台规模分别为1.67亿元、2.35亿元和2.33亿元，呈逐日上升趋势。
“茅台估值的回撤的确也给一些配置盘留下了机会，特别是关注成长股的北上资金。”上述私募机构负责人认为。然而就在11月28日贵州茅台股价反攻当天，中金公司发布报告继续看多其股价表现，并维持2018年845元的目标价。
“2018年贵州茅台有望进一步加大飞天茅台计划外投放量以控制价格，保证茅台价格不脱离大众高端定位。”中金公司表示，“另外，整个酱酒品类正在被茅台撬动，特别是300元至1000元价位将迎来全国放量的重大机遇，品类消费升级将使得茅台受益。”
