本周观点：之前涨幅较大的白酒及调味品板块本周调整较大，市场也随即出现一定的悲观情绪。我们通过在第一时间进行市场调研，了解到高端白酒一批价、市场价并无明显变化，市场一直比较担心的次高端渠道库存情况亦远好于普遍预期，对于当前基本面的状况我们完全有理由放心。经过此次调整，水井、沱牌等次高端龙头2018 年估值回到30X 以内，茅台降至25X 左右，五粮液、洋河等仅为20X 出头，考虑到明年高端、次高端的业绩增速预期，PEG 基本降至0.9 以下，当期的估值水平具备较高的投资价值，对行业我们继续坚定看好。今年作为次高端的元年，各公司在渠道端都做了较为充分的布局，打下了较好的基础，明年有望开花结果，带来更为优秀的业绩表现。
市场回顾：本周上证综指下跌0.86%，沪深300 下跌0.40%，食品饮料板块下跌6.12%，弱于上证综指、弱于沪深300 指数。食品饮料各子板块中，白酒下跌7.97%，啤酒下跌1.70%，其它酒类下跌4.39%，软饮料下跌3.36%，葡萄酒下跌2.19%，黄酒下跌2.60%，肉制品上涨0.85%，调味发酵品下跌3.57%，乳品下跌5.34%，食品综合下跌2.35%。
数据跟踪：截止2017 年11 月24 日，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止11 月24 日，1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、989 元、499 元、418 元、509 元，价格相比上周分别变动0 元、0 元、0 元、0 元、0 元。截止11 月24 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、969 元、499 元、418 元、509 元，价格相比上周分别变动0元、0 元、0 元、0 元、0 元。
重要研报：安琪酵母(600298)：新榨季供增需减，国内外糖蜜均跌。
17/18 榨季糖蜜价格下行确定无疑，如果环保风暴加剧，价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至300 元以下，估测每吨节约200 元，节约2000 万成本。预计国内每吨节约60 元，按照70 万吨的采购量，节约4000 万元。按照测算，合计节约6000 万成本。上调18 年盈利预测， EPS 由1.32 元提升至1.43 元，给予18 年PE28X，上调目标价至40 元，维持“买入”评级。
风险提示：汇率风险;销售不达预期风险
