11月20日晚间，上交所的一则通报函迅速成为了财经新闻的热门头条，原因是因为安信证券的一位研究员将贵州茅台(600519.SH)的股价目标上调至900元，远期市值定位于1.85万亿元上下，目前在8000亿-9000亿元，这意味着茅台还有一倍以上的上涨空间。
按照该研究员的分析，贵州茅台未来的净利润将超过740亿元。若然如此，近2万亿元的市值似乎并不为过。
关键在于，茅台能实现如此之巨的净利润吗?要知道目前整个行业的利润总额也不过这样的水平，茅台一家就能拿下全行业的利润?遥想2011年时，曾有分析师喊出“十二五”末茅台万亿市值，如今谁还会想起这个口号呢?
如果茅台是价值投资的典范，为何在茅台上涨过程中股东人数一路看涨呢?或许茅台只是那些趋势投资者打着价值投资旗号的狂欢。
分析师预测赛跑
喊出茅台未来市值1.85万亿元上下的是安信证券分析师苏铖。在11月16日的分析报告中，他指出三点：一是茅台2017年实际发货预计会超年初计划的2.68万吨;二是“适度量增+实现提价+预收款转化”共同保障2018年的业绩，2019年继续受益于提价和预收款作用，2020年则量增修复;三是2020年前后茅台酒基酒产能(量)达到5.6万吨，略乐观测算，公司在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近，对应净利润预计会超过740亿元(含系列酒)，较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。
苏铖是按照1299元/瓶来计算得出茅台净利润超过740亿元的，对照目前819元/瓶的出厂价来看，提价幅度为58.61%。茅台目前的零售价正是1299元/瓶，如果茅台仍保持着对应的渠道利润，那么茅台的官方指导零售价将超过2000元/瓶。
这并不是苏铖首次对茅台做出预测，根据Wind统计，在2016年，苏铖不过发表了4篇关于茅台的报告，如今2017年还未结束已经发布了9篇之多，几乎达到了每月一篇的地步，其对茅台的目标价也是一路看涨，直至如今喊出了1.85万亿元市值的市场“最强音”。
2017年1月底至4月底，苏铖发布了4篇关于茅台的研报，虽然目标价有所提高，也不过是将年初的6个月目标价从405元/股提高至475元/股。首次大幅上调是在7月底的报告中，即茅台半年报之后，其将茅台目标价提至580元/股，在随后的两份研报中，茅台的目标价基本稳定。
苏铖再次上调茅台目标价是茅台三季报后的10月底，“三季度业绩确认积极”，因此调高目标价至710元。一个月后再将茅台短期目标价提升至900元的目前市场最乐观预计，同时也给出了未来1.85万亿元的远景目标。
在2017年1月底即年内的首份茅台研报中，苏铖预计2020年市值有望达到7000亿元以上，市值天花板仍远。可半年报后，其就将茅台短期市值提高到了7000亿元之上，3年后的目标提前了。
不难发现，在茅台公布定期业绩报告后，分析师就将茅台的股价目标提升一个台阶，这样做的并非安信证券一家。
无论是中金喊出的845元目标价，还是安信证券给出的900元，让分析师集体一路看涨的是茅台超预期的业绩和未来更加“确定”的利润。“提价+放量”带来的净利润大幅增长是分析师们看多茅台的基本理由。那么，茅台能否如分析师所愿拿下行业绝大部分利润呢?
行业利润一家通吃?
茅台的产能规划是非常透明的。因此从产能上说，公司未来产量增长争议基本没有，提价则是市场“翘首以待”的事情。茅台上一次提价还要追溯至2011年，公司将出厂价上调至819元/瓶，此后茅台从未提高出厂价，但指标外是999元，实际上变相提价。
随着行业回暖，各酒企纷纷提价，茅台始终坚持不提价，这也是分析师集体看涨茅台提价的原因。因此，在产能增加的确定性事件下，公司辅之以涨价，那么茅台利润看涨似乎顺理成章。
从贵州茅台目前已经公布的业绩来看，公司的收入和净利润也都呈现出了不错的表现。问题在于茅台的增长极限在哪里，公司果真能达到如分析师预期的超过740亿元的净利润?
从统计局公布的数据看，白酒行业的利润额已经多年稳定在一个相对平衡的状态。2011-2016年，规模以上白酒企业累计完成销售收入3746.67亿元、4466.26亿元、5018.01亿元、5258.89亿元、5558.86亿元和6125.74亿元;累计实现利润总额571.59亿元、818.56亿元、804.87亿元、698.75亿元、727.04亿元和797.15亿元。
