按照一般白酒企业25%的所得税简单计算，可以得出2011-2016年规模以上白酒企业净利润大约分别为428.69亿元、613.92亿元、603.65亿元、524.06亿元、545.28亿元和597.86亿元。
2011-2016年，贵州茅台的净利润分别为92.5亿元、140.08亿元、159.65亿元、162.69亿元、164.55亿元和179.31亿元，占行业的比例分别为21.58%、22.82%、26.45%、31.04%、30.18%和29.99%。
几年里，行业收入的复合增长超过了10%，但利润在2012年达到高点后开始逐步回落，2015年开始企稳回升，2016年再度接近行业的峰值，显然行业正在摆脱当初塑化剂事件带来的影响。
贵州茅台受到行业负面影响很小，公司的收入和净利润都保持了向上的增长态势，公司净利润占行业的比重也从当初的20%出头上升至如今的30%左右。
在整个行业并没有明显改善的局面下，茅台业绩的提升挤占了行业更大的市场份额。当然，随着收入的提高，茅台受众的扩大更是其能够实现更快增长的最主要因素。
根据Wind的一致预期，茅台2017-2019年的归母净利润分别为244.21亿元、315.95亿元和388.68亿元。2016年，白酒行业的净利润为597.86亿元，假设行业净利润增速恢复到10%，那未来3年的净利润为657.65亿元、723.41亿元和795.75亿元。
果然如此的话，白酒行业近半的净利润都将落入茅台的口袋里。按照安信证券分析师的推算，2025年的茅台净利润将超过740亿元，也即目前行业的净利润全部收归茅台所有，如果行业净利润能保持10%的复合增长，则过半的净利润仍是茅台的囊中之物了。
一旦行业的净利润达不到10%的复合增长，那么其他酒企的利润将被茅台蚕食。实际上，这种局面应该是不会存在的，且不说上市的19家酒企大多都有不错的业绩，白酒的地域性和价格定位决定了茅台几乎不可能独揽所有市场。
作为本轮价值股上涨的“带头大哥”，有业绩基础的茅台成为市场追逐的热点并不奇怪，可从茅台股价变化和股东人数的变化来看，所谓价值投资者的典范也不过是趋势投资者利用价值投资蒙骗散户的手段。
股价与股东人数起涨
三季报显示，贵州茅台的股东人数为63980户，较半年报时的80670户减少了20.69%，预示着大资金的入场。三季度时茅台的股价区间基本在450元-500元，10月至今茅台上涨了30%以上，这些新入场的追高资金并没有亏本。
回顾茅台本轮上涨，2016年3-7月是第一轮攻势，公司股价从200元上下上涨至300元附近。2016年一季度末时茅台的股东人数为39756户，较2015年年报时变化不大;二季度末为42194户，茅台甫一上涨并没有太多的资金离场。
2016年下半年，茅台虽有涨幅，但其实并不大，8-12月的涨幅不到7%。但到2016年年报时公司的股东人数已经增长至52048户，涨幅超过30%，更多的资金选择了离开。全年茅台涨幅也不到60%，表现不错但在A股算不上惊艳。
2017年尤其是3月开始，茅台股价展开了新一轮的攻势，半年时间上涨了40%以上，其中的3-6月涨幅超过33%。此时，茅台一季度末时的股东人数为68033户，半年报时上涨至80670户，较2016年年报时猛增了近55%。
股价上涨超过40%，股东人数扩大了一半以上，这是茅台第二轮上涨时股东们的表现。如果与茅台本轮上涨开始时的2016年一季度股东户数相比，茅台在2017年半年报时的股东人数已经翻了不止一倍。
即使三季报股东人数减少，但较2016年一季度时仍然上涨了60%以上。如果是价值投资者，应该不会在茅台刚刚上涨时就选择卖出，也应该不会在2017年半年报之后开始高位大笔加仓。
回溯历史，早在2011年9月，湘财证券分析师赵军就喊出了茅台市值万亿的口号，称其“业绩稳定高增长，万亿市值超黄金”。如今分析师给出的目标不过是将“前辈”的目标再度放大而已。
众所周知的是，价格围绕价值上下波动，既然是商品就要有涨有跌，历史上和现实中还没有只涨不跌的商品，茅台的预期一旦发生逆转呢?
