行业事件点评
法国葡萄减产,或致葡萄酒涨价
受冰雹、霜冻和霉病等自然灾害的冲击,法国葡萄减产。目前法国葡萄酒产量同比下降12%。法国产区葡萄酒在中国进口瓶装葡萄酒总数中排名第一,其减产提价将直接利好中国葡萄酒企业。
国内生鲜乳价格提升,奶价上行周期还将持续
11月16日国内生鲜乳价格继续小幅提升至3.47元,刷新近半年来新高。11月19日最新全球乳制品176次拍卖价继续上行,国际奶价上涨趋势确定,叠加未来国内牛奶的库存继续被消化,国内奶价仍有较强的上涨预期。
生猪价格继续上涨,提升养殖企业利润空间
11月25日,全国生猪平均价格为16.92元/公斤,同比上涨2.55%,环比上涨0.77%。受寒潮及雨雪天气影响,生猪调运困难,市场供给紧张,生猪价格已连续一个月上涨。与此同时,母猪与仔猪价格基本企稳,养殖企业利润空间有所回升。
投资策略与建议
葡萄酒板块延续强势,乳品板块调整后复苏
本周板块继上周回落后复苏反弹,上涨1.64%。子行业中葡萄酒板块延续了上周的强势表现,涨幅达4.70%,且中葡股份和张裕A均位列食品饮料板块个股周涨幅前十;乳制品板块涨幅3.51%位居第二;其余板块涨跌互现,但均未跑赢大盘。葡萄酒企业的利好主要来源于全球最大葡萄酒出口国法国的减产,国际葡萄酒价格或将有所提升。国内生鲜乳价格在11月19日国际乳制品拍卖前已有上涨,尽管本周数据尚未更新,但受益于国际奶价的提升,有理由认为短期内国内奶价上涨预期仍未兑现完全,还将进一步提升。本周国内生猪价格继续上涨,生猪养殖企业利润空间提升。我们仍看好整个食品板块延续增长,尤其看好乳制品和白酒板块中业绩优良的企业,投资者也可以考虑适当配置葡萄酒企业股票。建议持续关注乳制品板块中业绩优良的乳品公司及其上游企业三元股份、西部牧业等,白酒行业关注龙头企业贵州茅台以及山西汾酒等。
重点推荐标的:
我们继续推荐乳制品板块及其上游公司,个股方面,我们推荐未来可能受益于奶价上涨的西部牧业和三元股份。
三元股份:1、三元奶粉板块稳定增长,奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性。2、在战略投资者复星集团的咨询建议下,公司今年首次将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来,经营效率或得到提升。老牌国企三元股份或带来新的活力。我们预测2016年、2017年、2018年实现每股收益0.09元、0.13元和0.18元。我们认为公司合理的股价区间为9.68元-10.56元,给予“强烈推荐”评级。
西部牧业:1、拥有奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应、乳制品加工与销售等奶业全产业链,原奶价格上涨后,公司获利周期较长;2、公司旗下的花园乳业和西牧乳业均具有婴幼儿奶粉生产销售许可资格,在全面二孩和奶粉注册制等政策利好下,奶粉业务有望在今年4季度获得一个上升期。预计西部牧业16-18年EPS分别为-0.17/0.22/0.69元,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
经济增速下滑导致需求疲软;原奶价格震荡;食品安全问题。
