非白酒板块方面，本月推荐组合排序新增恒顺醋业，最新排序为：伊利股份、中炬高新、天润乳业、双汇发展、恒顺醋业。伊利股份(Q4 收入有望冲击15%，预计18 年原奶成本压力有限)、中炬高新(Q3 业绩超预期，预计Q4 业绩弹性依旧)、天润乳业(Q4 收入有望持续40%以上高增长，产能扩张已在途中)、双汇发展(成本逻辑开始兑现，估值仍有优势)、恒顺醋业(加大终端促销，收入弹性有望加大)。
伊利股份： Q4 收入端有望冲击15%增速，对18 年成本端不担忧。前三季度收入高增速主要由于行业需求回暖及高端产品下沉，乡镇及农村市场贡献超预期。最新草根调研看，近期行业终端促销又有提升态势，预计Q4 收入端仍有望冲击15%增速，全年收入有望逼近700 亿。同时我们判断18 年原奶对下游乳企压力不大，同时预计包材及大包粉价格有望下行，对明年伊利成本端并不担忧。
中炬高新：Q3 美味鲜净利率提升显著推动业绩超预期，预计Q4 利润端仍有上佳表现。美味鲜Q3 收入/归母净利润分别同比增长23%/55%，业绩如前期我们所预料超市场预期，主要来自于美味鲜净利率的迅猛提升。17Q3美味鲜整体净利率已逼近19%，预计阳西产能净利率突破23%，伴随阳西产能贡献比例提升，美味鲜整体净利率仍有上行空间。本轮行业费用投放高峰效果喜人，我们认为下半年总体趋势将大概率持续。不过下半年海天空中投放力度将大概率减弱，加之海天、中炬16H2 费用基数较高，17H2 调味品龙头费用端有望呈现小幅下行态势，叠加提价带来的毛利率确定性上行，调味品行业仍是目前大众消费品中业绩最为确定的子版块，首推中炬高新。
天润乳业：股价估值泡沫已基本挤出完毕，预计Q4 收入增速在40%一线。前三季度疆外市场取得约190%的超高速增长，同时疆内市场保持约10%的平稳增长，在疆外收入贡献占比已接近40%的情况下，Q4 大概率仍保持高成长性。目前产能规划也提上日程，预计18 年内将落地。近期股价或受被动减持影响致下行明显，最低跌至对应17 年40X 后开始企稳反弹。我们认为天润乳业是目前大众品板块质地最优良的成长股，但今年以来股价累计下跌约21%，在今年白马行情中属于挤出估值泡沫的走势，而目前股价对应明年仅30X，我们认为目前估值泡沫已基本挤出完毕，建议重点关注。
双汇发展：成本逻辑开始兑现，估值仍有优势。屠宰端受益于猪价下行周期，连续两个季度屠宰量持续放量，随着产能利用率的提升，成本进一步摊薄，预计屠宰毛利率持续上行可持续至明年。而肉制品端随着新品的逐步投放市场，Q3 已经扭转了前期销量下滑的趋势，Q4 有望转正，在原材料价格相对低位的背景下，预计肉制品有望维持高利润率。目前股价对应17 年PE18X, 估值优势仍然明显。
恒顺醋业：市场促销加大，11 月起收入端有望见起色。去年6 月份提价后，由于缺乏有效市场费用配合，扣除价的贡献后恒顺实际出货量保持同比基本持平，说明市场对提价接受度较差。考虑到恒顺产品定位，提价需市场活动配合进行，而近期我们在终端见到的促销增多正是顺应了行业这一发展趋势。近期草根调研显示，终端促销加大已初见成效。我们认为，市场促销加大将有望增大恒顺收入弹性，建议重点关注。
风险提示：
宏观经济疲软：消费行业受宏观经济影响明显，若后期宏观经济增长降速，或对行业形成较大影响 ;业绩不达预期：目前食品饮料板块处于高位，市场预期较高，存在业绩不达预期的可能性;市场系统性风险等。
