日本的朝日啤酒集团(Asahi Group Holdings Ltd.)以73亿欧元(约合534.68亿元人民币)收购百威英博(Anheruser Busch Inbev)的东欧啤酒品牌。朝日啤酒击败了众多对手中，包括华润啤酒。本次交易标的包括捷克Pilsner Urquell、匈牙利的Dreher、罗马尼亚的Ursus以及波兰的Tyskie和Lech等五个东欧国家的啤酒品牌。在百威英博与萨博米勒10月完成并购后，百威英博挂牌出售上述资产，作为与欧洲监管机构达成协议的条件。五个东欧国家的啤酒品牌市占率和净利率都较高。
我们认为华润竞价欧洲五品牌凸显了华润的两点原因：
1)在整体啤酒行业市场达到稳定之后，华润啤酒意图通过外延收购获取增长。在试水东欧资产暂时失败后，其谋求国内资产扩张的需求更甚。
2)在推广高端产品方面，自身雪花脸谱系列之外，通过外延收购寻求海外标的。我们认为此次收购，更多的是华润的一次试水行为，因这五大品牌并非世界知名的高端品牌，此举更多的是为之后的海外扩张进行的一种尝试。
并购SAB米勒后，百威啤酒总市值1700亿美元，对应的吨酒市值24000元/吨，而大中华区5家啤酒企业吨酒市值仅4700元/吨，提升空间巨大。从总销量来看，百威15年的总销量是4750万吨，而大中华区5家啤酒企业销量2550万吨，销量是百威的一半，但5家市值仅是百威的十分之一左右。
我们维持前期观点，认为啤酒行业十年来盈利状况拐点式变化未变。主要原因：一是啤酒消费进入成熟期，龙头企业低价争抢份额已不合时宜，“求份额”转向“齐升级”将成为趋势;二是啤酒行业CR5接近80%，竞争格局初步稳定;三是因为股权激励、股东更换等原因，多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。给予啤酒行业“增持”评级。优先推荐跻身行业龙头且净利率提升空间较大的华润啤酒，主业改善明显的重庆啤酒(600132)以及有国企改革可能的燕京啤酒(000729)和珠江啤酒(002461)，同时建议关注青岛啤酒(600600)。
风险提示：食品安全问题、进口产品冲击、宏观经济低迷。
