酒是人类生活中的主要饮料之一。相传在3000多年前的商周时期，中国人就独创了酒曲复式发酵法，开始大量酿制黄酒;直到宋代，人们发明了蒸馏法，白酒才成为了中国人饮用的主要酒类。从此，白酒也就和中国文化深深地融合在了一起，成为了一种文化载体。
酒可以消毒杀菌，舒筋活血，同时还有刺激大脑，让人变得兴奋，从而达到拉近彼此关系的作用。所以，中国人的生活中少不了酒，婚丧嫁娶需要酒来表达感情，宴请宾客需要酒来拉近关系，偶尔独自小酌可以调节心情。
也正是白酒的文化内涵和自身的特点，使其成为人们生活中必不可少的一部分，同时也成为消费品中的一个大的品类。刚需+持续消费，注定了白酒行业是一个长久发展的行业。高盛当初来中国考虑投资、并购项目的时候，初步筛选出的两个行业，一个是白酒，另一个是养猪。
谈到白酒并购，首先得提一下白酒的黄金十年。
白酒行业的黄金十年
2001年之后，白酒行业迎来了黄金发展期。究其原因是中国入世对中国民营经济产生了极大的推动作用，再加上随着而来的大规模基础设施建设的铺开，使政务和商务活动极其活跃。中国现阶段特殊的体制以及文化风俗养成了人们的一个习惯——酒桌上办事效率高。而政务和商务消费具有非理性面子消费的特点，导致高端白酒需求的急速提升，同时，由于传统工艺的局限导致高端酒供给无法跟上需求而出现供需缺口，高端酒价格提升，并率先进入繁荣期。高端酒供应不足和价格提升，为部分中端酒空出了市场空间和价格空间;部分中端酒顺势渗透到中高端市场，迎合层次相对较低的政商消费。其他中端酒和中低端酒随后也出现价格上移，也能获得消费升级后的大众消费的支撑。在这十年间，企业纷纷扩充产能以满足强大的需求，并不断提价，价量齐升;强力的挣钱效应吸引外部资本纷纷介入，无论企业、资本、渠道都对白酒行业的未来表现出极乐观的心态，行业整体高度繁荣。
十年间，白酒行业经历了两轮并购浪潮。
第一轮并购浪潮发生在2005年。由于白酒行业的蓬勃发展，白酒行业成了香饽饽。国家为了控制酒企数量，防止产能过剩、恶性竞争，开始停止办理白酒生产许可证，严控新酒厂的设立。白酒企业为了扩充产能和规模，迅速发展壮大，便不约而同地想到了并购的方式。于是白酒行业就产生了以三、四线酒厂为主要标的的产业并购潮。其中代表有湖南金六福就业在山东、江西等地的收购。
第二轮并购潮发生在2009年。2005年以后，白酒进入量价齐升的黄金发展期，企业盈利水平越来越高，资产也越来越优质，逐渐吸引白酒行业以外的资本的青睐。第二轮并购潮中，不仅维维股份、联想集团等业外资本参与白酒并购，高盛、上海浦创、中信国际等风投资本也参与布局白酒行业，并向杜康、口子酒业等地方龙头企业注资，以期能分得白酒企业超额收益的一杯羹，而第二轮并购潮是白酒行业进入“反腐”政策打压前的最后风光。
白酒行业的转折点
2012年，白酒行业先是爆出“塑化剂”事件，紧接着国务院出台限制“三公经费”的规定，这无疑是成了白酒行业的地震;再加上经济疲软，商务消费萎缩等一系列不利影响，严重依赖政商消费的高端白酒率先进入调整。
作为应对，高端白酒品牌采取了两套策略：控量保价、价格下调。由于价格下调对品牌的伤害很大，会让用户感觉之前被“宰”了，所以只能针对部分产品采取价格下调策略。下调价格的高端白酒很快就抢占了中高端白酒的市场份额;中高端白酒只能随之降价，退回中端市场，与中端白酒厮杀;如同多米诺骨牌一样，一系列的连锁反应，最后下调价格的中低端白酒抢占低端白酒的市场，将低端白酒挤到白酒行业的墙角，勉强度日。
并购往往发生在行业最不景气的时期。但白酒行业存在一个不同于其他行业的特点：高端酒之间几乎没有被并购的可能。毕竟高端酒企规模很大，且集中度较高，而且各自香型和口味已有一定的传承和固定消费群体支撑，再困难的情况也很难出现全面危机。此外，高端名酒的所有权隶属于地方政府，地方政府不会很容易放弃控制权，因为大家都清楚，酒是陈的香，高端酒的高端不仅仅是技术层面，还包括文化层面，其文化价值赋予了高端酒难以估量的生命力。
高端以下的酒企，倒是存在很大被并购的可能性。一旦行业深度调整，高端以下的酒企较容易陷入全面危机。此时，高端酒可以并购中高端及以下的酒企业，补充其产品线，同时可以吸收其市场份额及营业额。但名酒企业的控制权基本上都掌握在政府手中，所以相对于名酒企业，普通酒企的并购相对容易些，至于并购后会不会影响并购方的品牌形象，则要具体问题具体分析了。
白酒行业的回暖
从2016年半年，白酒行业涨价声音不断，各大酒企纷纷推出新品，这些都被视为行业彻底走出低谷的信号。在今年四月份举办的第96届春季糖酒会上，出现了一个现象：大厂商相对更为集中，小酒商减少。这反应出了整个白酒行业集中度提升，同时从侧面也证实了白酒行业正在经历一轮优胜劣汰的洗牌。
另外有两条消息很值得思考，一是联想控股与今年四月份14亿出售白酒业务，并签了三年1.8亿的业绩对赌。二是高盛从进入中国开始，就一直做着“养猪”的行当。虽说白酒行业回暖，但也没听到高盛进入这个行业的消息。
持续的低潮预示着转机的出现，新一轮并购潮或许正在来的路上。
