日前，上市一周年后的口子窖举办了一场庆祝仪式，受邀的经销商们也一起见证了口子窖一年来的圆满业绩，更重要的是，他们将一起努力把口子窖打造成为安徽中高端白酒市场的霸主。
口子窖2015年的营收为25.84亿元，同比增长14.41%，其净利润达到近几年的最好水平6.05亿元，同比增长43.41%。而在6月29日的口子酒业经销商会上，口子酒业对2016年预算收入规划为27.5亿，预算净利润6.9亿元，同比增长8%。
有机构观点认为，公司的基本面在安徽市场极为稳健，2016年其在安徽市场的营收增速将超过20%，已经拉开和竞争对手的差距。在80～200元的中高端市场增速超过15%，在200元以上的高端市场增速有望超过50%。
口子窖受益于安徽城乡的全面消费升级，公司和古井贡酒的暂时性差距主要是在县乡市场，口子酒正在下沉渠道至县乡级别市场，有望成为安徽中高端市场的霸主，品牌优势持续累积。
稳健布局
在徽酒阵营中最稳健的企业当属口子窖。
在调研中，有经销商的一个说法很有代表性，在他看来，口子窖的稳健在于对产品的持续性资源投入，以产品的打造带动品牌的势能，持之以恒的坚守让口子窖成为安徽中高端品牌的代表。
“你会发现一个有趣的现象，最开始安徽喝酒认的品牌是口子窖和高炉家，后来高炉家下去了变成了迎驾贡和口子窖，然后现在是古井贡和口子窖。其他企业有上有下，但口子窖一直稳稳占据着自己的位置。”安徽代理多家名酒企业的代理商张鹏向《华夏酒报》记者表示，在他看来，口子窖的稳健除了对品牌的持续性投入、还在于其对主业白酒的坚守。
厚道营销策划有限公司总经理陈斌的观点是，口子将产品线、价格体系稳定好，渠道做好，产品价格没有大的增长，小幅度爬坡调整，未来经营情况、利润率反映会更加好。
中金公司的研究报告认为，口子窖的核心竞争力主要来源于公司管理层的高端品牌聚焦战略和兼香差异化战略的坚定实施。管理层利益和全体股东一致，财务投资者的减持甚至彻底退出不影响口子窖核心竞争力的释放。口子窖作为兼香白酒龙头之一，其一流的品牌定位和渠道管理能力使得其全国化的空间确定打开。
口子窖是安徽市场大众和商务消费主导品牌，主要竞争品牌为古井贡酒年份原浆系列和洋河蓝色经典系列。公司2015年的营收达到25.8亿元，其中88%为5年口子窖以上定价的中高端酒，产品结构明显高过安徽省内的其他品牌，2015年恢复强势增长，主要是大众需求驱动。
陈斌表示，无论怎样增长总有天花板，区域品牌突破百亿难度很大，不过一旦发展稳定后，徽酒省内市场格局基本稳定，恶性投入减少，投入趋于理性。
融资拓市
近段时间，资本市场上的口子窖可谓异常活跃。
此前的6月22日，口子窖的公告显示，高盛管理的GSCP Bouquet Holdings SRL拟减持合计不超过9552.06万股，即不超过公司总股本的15.92%。当时GSCP Bouquet Holdings SRL 持有口子窖限售流通股1.36亿股，占公司总股本的22.74%。
而这也意味着，随着高盛的减持，对口子窖持股18.26%的第二大股东兼董事长徐进或将晋升为第一大股东。掌握着绝对优势控股地位的徐进无疑将牢牢掌控企业的前行路径。
6月29日，口子窖现身大宗交易平台，北京高华证券有限责任公司北京金融大街证券营业部以35.30元/股的价格卖出100万股口子窖股票，接盘方为中信建投证券股份有限公司广州体育东路证券营业部。
作为高盛集团的重要合作方，高华证券的这笔大宗交易，可以看做高盛对口子窖9552.06万股减持计划的第一步。
值得关注的是，近期徐进将其持有的口子窖的股份2000万股质押给徽商银行淮北濉溪支行，用于借款担保。联想到之前高盛的减持动作，或许企业近期需要大量资金来进行运营保障，以缓解近期企业的资金紧张局面。也有观点认为，徐进此次质押股权借款是为了购买高盛减持后的股权，以保持实际控制人地位。
据wind数据统计，6月份以来，沪深两市有422家上市公司将股权进行质押，质押股数合计为28.44亿股，参考市值为2768亿元。显然，口子窖并非个例，对于原因，口子窖方面表示，本次股份质押为徐进先生投融资需要，徐进先生资信状况良好，还款来源包括上市公司股票分红、投资收益等，具备资金偿还能力，质押风险可控，也不会导致公司实际控制权发生变更。
事实上，高盛在酒企“套现抽身走人”并非首例。有媒体报道称，高盛2010年1月通过GS Capital Partners VI投资了河南的宋河酒业，这笔投资高盛出资3000万美元，持有宋河30.2%的股权。而后高盛减持了宋河12.48%的股权，获得亿元级的收益。
霸主地位
目前在安徽白酒市场，古井贡和口子窖是中高端市场的两张王牌，不仅有效阻击了省外品牌的市场切入，也让其他徽酒品牌望其项背。
从目前的市场格局来看，口子窖在依赖强势的单品作战能力开始挑战古井贡的老大地位。数据显示，口子窖品牌聚焦打造中高端80～200元以及200～500元高端市场，形成5个核心产品，价格体系稳定，品牌竞争力累积提升，2016第一季度安徽市场增速超20%，高出古井贡酒10个百分点，200元以上产品增速达到50%。
中金公司食品饮料分析师邢庭志认为，10年口子窖未来5年营收增速有望持续达到40%～50%，公司在中高端白酒市场具有定价权，主要竞争对手为古井年份原浆8年和16年，口子窖聚焦战略更加清晰。
数据对比看，古井贡酒在安徽省内预计为36亿营收规模，在80～200元市场预计占比70%，达到25亿元，超过口子窖的20亿元营收。对比来看，在中高端市场的竞争上，两者之间的销售额差距并不明显，而且口子窖具备了持续性的后发优势，产品具备打持久战的能力，这对古井贡酒的年份原浆来说，压力不小。
“不依靠渠道的大力度促销投入，增长速度和质量远超竞争对手。2015年销售费用率为14%，规模效应显着，净利率将从2015年的23%持续提升，有望在2018年达到32%。”邢庭志分析认为。
对比来看，口子窖已经成为徽酒阵营中最赚钱的企业，没有之一，堪称安徽投资回报率最高的白酒品牌，最要命的是，口子窖的经销商也是整个徽酒阵营中最赚钱也是最舒服的。
有机构观点认为，口子窖目前为安徽市场中100元以上价位的第二大品牌，但是增速更快，有望在2年内超过竞争对手在中高端市场的营收规模，并且具备可持续的渠道和消费者增长基础。
这种观点的支撑依据从近几年口子窖在品牌层面的战略持续性投入上可见一斑。口子窖主要的市场投入在品牌，2015年其广告费用占比销售费用为63%，而同期古井贡酒为26%。促销费用投入也比较少，2015年的促销费用只有5100万，占比营收的2%，而古井贡酒为4.2亿元，占比营收的8%。
和古井贡酒比较来看，口子窖的营收增速可持续性更强，并不依赖渠道费用的投入，有数据统计其人均销售人员的产出高达680万元，接近古井贡酒的2倍，销售费用率也更低。
从渠道调研来看，口子窖采用大经销商制度，逐步实现扁平化终端管理，价格体系稳定，不进行渠道压货和大力度终端促销，这些坚持性动作都为口子窖的持续性发展奠定了良好的基础。
