名酒或将迎来 “新黄金十年”
很显然，白酒行业特别是高端及次高端名酒企业已经搭上消费升级这趟快车。
从20家白酒上市公司2017年业绩来看，有15家企业净利润实现两位数增长，其中增幅超过30%的有11家，有13家企业净利润增速超过营收增速。
在中金公司看来，2017年白酒上市公司(营收实现两位数增长的13家企业)平均28%的营收增速显著超越非上市公司8%的营收增速，一线龙头和次高端品牌的增速显著超越行业平均增速10%~20%，行业结构化和品牌化的高质量增长显著。
在白酒行业高质量增长的发展路径中，消费升级成为重要的推动力量。中金公司认为，过去三年名酒的持续增长基本来自放量和结构升级，特别是次高端品牌提价更少，放量主要流向新消费群，高端酒的成长则来自积极的人群扩容。
在中金公司看来，名酒销量增加大部分流向三四线城市，少部分通过二线城市消化，这部分人口占比中国总人口的80%以上，特别是次高端300元~800元价位已经成为三四线部分消费者的日常宴席消费首选，次高端以上白酒销量占比只有1%，未来7~8年预期还有10倍放量空间。
正如上文中调研结果显示，当前三四线城市消费升级正处于加速态势。由于我国近年来加大对消费有补贴作用的转移支付、尤其是针对农村居民的补贴力度，使得城乡居民人均可支配收入增速持续上升，这对三四线城市消费升级有明显的带动。
另一方面，由于三四线城市居住开支较低，物价和服务类价格相对便宜，因此剔除居住开支后的实际可支配收入更高，甚至超过许多一二线城市。
比如安吉、湖州等东部地区四线城市居民每月实际可支配收入约达2500元，赶超众多大中城市。鄂尔多斯、泉州、绍兴、宝鸡等三线城市，以及咸阳等中西部四线城市，居民每月实际可支配收入也超过2000元，而北上广和天津、杭州、南京等一二线城市，尽管收入水平较高，但受高房价和高物价水平拖累，居民每月实际可支配收入反而达不到这一水平，甚至为负数。
中金公司认为，5年后三四线居民的收入水平可以达到今天一二线居民水平。随着三四线城市居民的真实可支配收入持续增长，消费能力持续提升，未来消费需求将会呈现爆发性增长。
当前这一趋势已经显现。近年来我国三四五线城市消费数据明显好于一二线城市，这在零售、服装、食品饮料、家电、酒店、汽车，包括白酒等众多行业均有体现。
与之相对应的是，名酒企业也在加快三四线城市布局。研报显示，一线名酒高端品牌2017年的增量计划主要投放至三四线城市。从销量增速来看，三四线城市的增速是爆发性的，平均达到40%左右，其中国窖1573在三四线城市增速预计达到50%以上。
茅台2017年前三季度增加经销商数量达到634家，几乎全部投放到三四线城市，使得其飞天茅台在三四线城市的增速显著超越一二线城市。
中金公司于2017年12月调研了水井坊在上海和江苏的表现，结果显示江苏的三四线城市和上海的郊区销售额增速均达到100%~200%，而上海市中心和江苏南京、苏州等地的增速预计则在50%左右。
在中金公司看来，中国消费市场不仅有广度，也有深度，当前三四线城市的消费升级正在带来历史性的机遇，也为次高端和高端名酒龙头的可持续增长提供了基石。随着这一轮消费升级浪潮汹涌而至，未来高端及次高端名酒或许将引领白酒行业开启一段立足于大众消费升级，更为健康、持久的“新黄金十年”。
