调整，从来都是分化开始的 自2012年开始，白酒行业的调整已走过四个年头。白酒消费从政务驱动，转向商务型和大众化消费驱动;从扩容性增长，转变为挤压式竞争性增长;从重渠道，转向重品牌。但，白酒的社交属性从未改变。
调整期，有的酒企实现弯道超车，跨越历史高峰，有的则仍深沉谷底。有的公司股价超越高点40%多，并不断创新高，有的仍不及最高点的三分之一。
扶摇直上
2012年，白酒跨入十年黄金期的顶峰，大部分企业收入连续多年保持30%以上增长，多年提价，价涨量升，利润年年50%以上高增长，茅台更是一瓶难求，售价高达2500元。与此同时，资本市场反应更为迅猛，在大盘处于漫漫熊市时，而白酒板块却一路高涨，成为万绿丛中一抹红，板块整体涨幅超过100%，酒鬼酒，沱牌舍得和山西汾酒等，一年涨幅更是高达3倍左右，白酒投资者也无不处于胜利的喜悦当中，沉醉于从胜利走向新的胜利。
急转直下
疯狂背后，往往蕴藏着巨大的风险。
自2012年三季度以后，白酒行业急转直下，八项规定的出台，塑化剂事件的炒作，茅台和五粮液价格应声下跌，茅台滑落到厂价819元左右，从最高峰跌落一半还多。五粮液更是跌破出厂价729元，最低跌倒500元左右，价格倒挂200多元。
2013年多数企业的收入出现断崖式下降，次高端品牌代表酒鬼酒和水井坊难兄难弟，收入下降60%和70%，并在以后连续两年亏损，落入ST。
整个行业弥漫着恐慌，大家不知道这个漫漫寒冬有多远，不知还是否能再看到春天的到来，整体处于雾霾笼罩之下的惊恐之中，但也不乏涌现优秀的公司。
闭门练剑
“物壮则老，是谓不道，不道早已”。
任何事情都不能违背事物发展的规律，要顺势发展，主动调整产品结构，积蓄发展力量，转换增长方式，激发新的增长动力。
在产品结构调整方面，贵州茅台大幅调低汉酱和仁酒等系列酒的出厂价和销售价格;五粮液则退出五粮头曲和特曲，推出一系列低度酒，区域性强势品牌高端受阻，推出诸多腰部大众产品，洋河的老字号，古井贡的淡雅，衡水老白干的大小青花，酒鬼的红坛等。
在渠道建设方面，贵州茅台积极拓展团购经销商和发展专卖店，五粮液则各省成立平台公司，缩短销售渠道。古井贡和衡水老白干等区域强势品牌则区域深耕，渠道下沉，基本功扎实，动作不走形，攻城略地，市场份额稳定增长。
数字说话
表中对2016年收入数据的预测，是根据去年实际完成数，按照今年前三季度增长幅度测算而成，与年底实际数差别不会很大。
数据不会说谎，经过四年调整，各酒企表现如何?拉长四年看，跃然纸上。
优等生，茅、古、老
从收入端看，衡水老白干酒、贵州茅台和古井贡酒今年预计收入超过历史最高峰分别为53%，42%和40%，且前两者的预收款占收入比例三季度高达50%以上，是白酒板块最高的。资本市场同样得到正面反馈，从股价涨幅看，贵州茅台和老白干酒与12年最高点相比，分别上涨67%和57%，也是唯一正增长的两家公司。
而古井贡酒股价则与其收入表现相背离，反而下跌13%，但古井贡酒是今年白酒板块表现最好的股票之一，时间是优秀企业最好的朋友，取得好的收益是从耐心等待开始的。
茅台、古井贡和衡水老白干无可争议的评为“优等生”，可谓“幸运且能干的企业”。
茅台基本面的变化，已有很多研究员和茅粉发过很多研究报告、我没有什么要补充的了。
如果要再强调一下买入老白干酒的逻辑的话，简单讲：
一是河北省内有200亿规模，有足够的发展空间;
二是混改捆绑管理层和经销商利益，加速价值回归;
三是产品以100元价位十八酒坊为主打，结构升级明显;
四是秉承品质为上原则，坚持“老白干香型”差异化路径;
五是管理层团队年轻有为，敢打敢拼。
