[除掉2017年增持的近800万股后，港资持有的贵州茅台目前市值接近440亿元，加上年初减持部分，合计约为475亿元，相较于160亿元的成本，获利高达280亿元，回报率接近200%。]
茅台虽好，但却别“喝高”了，贵州茅台(600519.SH)还能不能继续畅饮?
连续7个交易日的下跌之后，贵州茅台的股价在11月28日开始有所反弹，当天报收648.23元，股价上涨了4.34%，自从11月16日攀上719元的高位后，到近几个交易日连续下跌之后的低点，贵州茅台市值已经跌去整整1100亿元。
“最近两个月涨得太急太快了，在价值投资的旗帜下，这样疯涨不太合适。”多位业内人士均认为，在此次调整前，贵州茅台上涨速度过快，如不进行调整，将会透支未来股价上涨和业绩增长的空间，有必要进行调整。
28日晚间，中金证券再发布研报称，建议长期持有贵州茅台，维持2018年目标价845元。围绕贵州茅台的股价,到底贵不贵是一个核心问题。数据显示，除了五粮液(67.520, -1.16,-1.69%)(000858.SZ)等少数股票，其他白酒股的市盈率目前均远高于贵州茅台。但若以市净率而论，贵州茅台则位居前列，目前仍然超过9倍，而其他白酒股大多在6倍以内。
透支未来空间?
连续7个交易日下跌之后，贵州茅台近日最低时的股价，距离跌破600元整数关口，只有13元的空间。
今年以来，贵州茅台从年初的327.49元起步，连续突破四个百元整数关口，从600元到700元，更是只用了15天时间，于11月16日站上719元高位，年内累计涨幅达到1.1倍，市值最高时超过9000亿元。但涨得快跌得却更快，仅仅7个交易日的阴跌，贵州茅台市值已经损失整整1100亿元。而相较于近期股价的下跌，在贵州茅台快速飙涨的过程中，也一路伴随着更多的争议。
“从历史走势来看，茅台的估值维持在20倍到25倍之间，是比较合适的，一旦短时间内快速突破30倍，很快就会见顶。”深圳某私募基金负责人对第一财经称，从贵州茅台过去情况来看，30倍市盈率是一个具有指标意义的“坎”。
“在这次下跌之前，市场情绪高涨，一些大市值股票已经不便宜了，短期过热的风险不小。涨多了肯定回调，跌也是正常的。”深圳某私募基金经理说，从目前点位来看，包括贵州茅台在内，由于前期涨幅过大，有必要进行调整。
“今年虽然涨了一倍多，但涨得最快是最近两个月，涨得太急太快了。”赛亚资本董事长罗伟冬称，市场对贵州茅台的预期，本来是平稳上涨的慢牛，但此前的走势，已经让其成为“疯牛”。依过往情况来看，过热情绪出现，往往就意味着调整的到来。
实际上，不仅仅是投资者，贵州茅台最近两三个月的走势，连此前曾经力推的卖方分析师也都为之感到咋舌。
“我们之前预测过茅台的第二波目标价，也就是2018年的价格，当时是在10月底，茅台还没冲过600元，没想到半个月之后就基本兑现了，比预测的至少提前了几个月乃至半年。”某券商白酒行业分析师说，突破600元之后，市场情绪升温，导致贵州茅台过快上涨，不仅累积了短期风险，还透支了其未来的业绩和股价。
“这是下跌之后的情况，如果继续上涨，或维持在700多块，茅台的市盈率在35倍以上，不仅跑在业绩前面，而且快了太多。”罗伟冬认为，此前短时间的暴涨，无论是业绩增长，还是股价上升，都已经造成了透支，股价接下来需要经过一段较长时间的休息，才能重新打开上涨空间。
茅台到底贵不贵?
尽管在不少投资者看来，前期的过快上涨，是贵州茅台近期调整的主要原因，但若从价格因素来看，其股价在整个白酒板块并不算贵。
截至11月27日收盘，与648.29元的价格相对应，贵州茅台对应的PE(TTM)为33.6倍，即便是在719元的阶段最高位时，其市盈率也不足35倍。在整个白酒板块中，市盈率高于贵州茅台的，也有不少公司。
在白酒板块中，市场地位、业绩等远逊于贵州茅台的其他品牌，目前大多数市盈率均高于贵州茅台。公开数据显示，按全年业绩测算，沱牌舍得(42.500, -0.52, -1.21%)(600702.SH)2017年的市盈率为80.4倍，水井坊(42.690, 0.21, 0.49%)(600779.SH)为58.8倍，老白干酒(32.080, 0.34, 1.07%)(600559.SH)则为84.8倍，均远远高于贵州茅台目前的水平。
