投资要点： 维持增持。 清理开发品牌可能影响短期销量，下调2015-16年EPS预测至1.12、1.37元(前次1.32、1.52元)。考虑战略改革带来较大潜力，给予2016年23倍PE，上调目标价至31.4元(前次29.2元)。 新管理层改革思路清晰，老窖逐步恢复良性发展。 新任董事长...

商业贸易行业：阿里京东助力线下零售业获得价值重估 核心观点： 继京东战略投资永辉超市后，阿里巴巴与苏宁云商的合作彻底点燃了整个商业贸易板块的热情，投资者们随着互联网巨头的脚步重新关注起了线下的零售。 在之前的报告中我们一直强调 o2o 是未来消费...

上周食品饮料指数上涨2.76%，跑输沪深300指数1.5个百分点。 年初至今申万食品饮料指数上涨30.18%，沪深300指数上涨15.28%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第24位。上周(8月10日-8月14日)申万食品饮料指数上涨2.76%，沪深300指数上涨4.26%。 行业数据点...

上周食品饮料板块上涨2.76%，落后大盘3.14%。除银行下跌外，食品饮料涨幅最低。当前食品饮料15年动态PE为24.86倍，其中白酒19.55倍，A股动态PE为18.79倍，食品饮料整体溢价32.3%，白酒溢价4.04%，溢价率继续回落。正如我们一贯的观点，在市场结束恐慌，开始...

事件:高端白酒纷纷提价。茅台近日召开内部会议决定:2015年合同量在10吨及以上的经销商和专卖店,从8月17日起茅台酒流通批发价格低于850元/瓶销售的;在茅台提价制前,五粮液一批价由609提高至659元/瓶;泸州老窖祭出新政:从8月10日起,调整对带有泸州老窖(头曲、...

事件： 公司发布中报，2015年上半年实现22.45亿元收入，归母利润2.79亿元，分别下滑2.35%和22.4%。 点评： 二季度公司收入恢复增长，产品结构更合理。公司2015Q2实现营收8.1亿元，同比+9.14%。上半年中高端产品收入小幅下滑2%，主要是陈酿系列中20年金奖下滑...

2015年业绩增长有望超预期(15%)。公司二季度销售趋势向好。分产品来看，中高档品牌蓝色经典占比提升，其中海之蓝继续快速增长，天之蓝和梦3恢复正增长，梦之蓝系列整体降幅收窄。分区域看，江苏省内市场投入产出比高，未来公司会更加精耕细作;省外聚焦新江苏...

行业数据点评 五粮液提出厂价计长远，旨在重塑价格体系 五粮液提高出厂价至659元/瓶，迅速带动多个大省一批价和终端价的回升。我们草根调研显示，北京、上海和江苏等地区一批价已超过600元。酒仙网显示，普五终端价699元/瓶，较前一周上涨14.8%。五粮液提价...

平安证券研报指出，央行完善汇率报价机制致人民币贬值4.6%，考虑到贬值:1)有利于出口放量;2)促进进口竞品涨价带动国产品牌吸引力提升;3)推动进口原料成本上涨的综合影响，建议关注可能的受益标的:安琪酵母、五粮液、贵州茅台、伊利股份，另外，由于贬值可能...

五粮液提高出厂价至659元/瓶，迅速带动多个大省一批价和终端价的回升。我们草根调研显示，北京、上海和江苏等地区一批价已超过600元。酒仙网显示，普五终端价699元/瓶，较前一周上涨14.8%。五粮液提价硬动作或为白酒全面提价信号。 猪价反转确定，通货膨胀给...

因行业景气仍难改善，下调2015-16年EPS预测至0.27、0.29元(前次预测为0.29元、0.32元)，继续看好国企改革预期下公司可能引入战投所带来的价值重估空间，维持目标价13.21元(已作除权调整，对应2016年2.5倍PS)，维持增持评级。 收入增速低于预期，净利增速符合...

事件： 上半年收入57亿,同比下降1%,归母净利2.5亿,同比持平,EPS为0.43元。经营性净现金流4.3亿,同比下降13%。单二季度收入25亿,同比降3%,归母净利5500万,同比降15%,EPS为0.1元。 简评 白酒收入增长近20%，毛利率提升，白酒收入已占公司总体54% 上半年白酒收...

(一)营收受行业拖累，净利率有所提升 2015 年1-6 月公司实现销售啤酒296 万千升(YOY-3.58%)，共实现营收70.38 亿元(YOY-9.28%)，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.37 亿元(YOY+12.78%);实现每股收益0.21 元(Y0Y+2.42%)。符合我们的预期。201...

事件：8月11日晚，顺鑫农业公布2015年中报，2015年中期实现营业收入574452.95万元，同比下滑0.98%;实现归属上市公司股东的净利润24739.21万元，同比下滑0.48%。基本每股收益0.4336元，同比下滑22.76%。 点评： 白酒业务平稳增长。公司白酒品牌牛栏山二锅头作...

投资要点： 顺鑫农业发布2015年中报。公司2015H1实现营业收入57.45亿元，同比增长-0.98%，归属上市公司股东净利润2.47亿元，同比增长0.48%，实现每股收益0.43元，盈利能力方面，综合毛利率为37.55%，同比上升3.8个百分点，加权ROE 为4.77%，同比下降3.01个百...

我们认为公司2014年是业绩最差的一年。行业景气度低、公司量价策略失误以及公司存款丢失增加2亿元的坏账准备、回购1573扣减净利润4.5亿元三要素共筑了公司的低利润。目前来看，我们认为行业景气度转好，公司策略调整符合市场方向，存款丢失以及回购高档酒属...